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充值英雄联盟点券:貝通信:成長性較好 毛利率略高于行業平均

來源:東北證券 2019-05-28 12:05英雄联盟亚索 A-A+

英雄联盟亚索 www.dkwso.icu   網絡建設第一團隊,業務輻射全國。 公司通信網建設業務 2018 年營收占比 93%,來自中國移動主營收入占比約 80%。 在全國共分 5 個大區、 26 個二級經營機構,覆蓋地區達到 25 個省份超 150 個地市。 2018年公司華南 / 華中 / 華北 / 西北 / 華東地區營收占比分別為27%/25%/22%/17%/9%。 公司計劃投資 4.3 億元用于總部及分支機構服務機構建設項目,繼續深挖戰略區域、覆蓋業務空白區,投資進度符合 IPO 計劃預期。在 A 股通信技術服務上市公司中,公司 2018 年營收和利潤規模分別位居第三名和第二名,處于第一梯隊。特別地,2019 年 1 月,在中國移動 2019 年至 2020 年傳輸管線工程施工服務集中采購招標中,公司中標 14 個省份共 52 個份額,中標金額 13.3 億元,全國排名第六。

  成長性較好, 毛利率略高于行業平均。 公司近 3 年收入增長 CAGR 達到 33.5%, 2018 年營收同比 28.75%,超過行業增速。 2018Q1 公司收入同比增長 212%,奠定全年增長基礎。 隨著 4G 擴容和 5G 新增建設需求,運營商資本開支觸底反彈,公司在這一時機 IPO 成功,能夠更好地把握新一輪網建周期。 毛利率方面,公司過去三年分別為25.56%/24.16%/21.01%, 與同行業公司綜合毛利率的變動趨勢類似。因公司網建業務為主,維護和網優業務較少,所以毛利率略高于行業平均。 未來將寄希望于高質量訂單選取、強化成本管控、拓展 ICT 業務以維持較好的毛利率水平。

  盈利預測: 預計 2019-2021 年營業收入分別為 22.61、 30.09、 37.24 億元,歸母凈利潤 2.00、 2.51、 3.04 億元, EPS 0.59、 0.74、 0.90 元,對應當前股價的 PE 分別為 43.75、 34.88、 28.79 倍,給予“增持”評級。

  風險提示: 系統性風險、毛利率下降加速。

關鍵詞:IPO 通信網建設
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