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英雄联盟s8壁纸:浙江鼎力:過內外市場開拓成效顯著、業務增長迅速

來源:信達證券 2019-05-28 12:00英雄联盟亚索 A-A+

英雄联盟亚索 www.dkwso.icu   本周行業觀點:關注和“穩增長”相關的工程機械、軌交裝備板塊,彈性較好的鋰電設備板塊

  1)工程機械:根據工程機械行業協會數據,總量方面,4月挖掘機銷量為28410臺,同比增長7.0%,其中國內銷量26342臺,同比增長5.2%;出口2037臺,同比增長34.2%;1-4月國內外累計銷量為103189,同比增長19.1%,接近2011年同期的峰值銷量。結構方面,4月中資品牌市占率為63.8%,同比提升7.1pct、環比提升2.9ppt;日資品牌市占率為11.1%,同比下降3.8pct,小松、日立建機4月挖掘機銷量分別下滑17.7%/18.6%;卡特彼勒銷量同比下降3.2%,市占率同比下降1.1ppt至10.5%。行業需求方面,2019年政府工作報告提出,全年將完成鐵路投資8000億元、公路水運投資1.8萬億元,再開工一批重大水利工程;加快川藏鐵路規劃建設,加大城際交通、物流、市政、災害防治、民用和通用航空等基礎設施投資力度,基建投資展望向好將確保工程機械銷量維持高位。日前交行首席經濟學家連平接受媒體采訪時亦表示,目前我國基礎設施投資總額已經超過17萬億元。我們認為,穩增長仍是短期經濟工作重心,伴隨著2019年穩增長相關政策的陸續出臺,工程機械板塊業績有望在2018年的高基數的基礎上持續改善。建議關注國內挖掘機一線龍頭三一重工(600031.sh)、二線龍頭柳工(000528.sz);高空作業平臺龍頭浙江鼎力(603338.sh);工程機械核心零部件提供商恒立液壓(601100.sh)、艾迪精密(603638.sh);大型軌交裝備方面建議關注中鐵工業(600528.sh)、中國中車(601766.sh)。

  2)鋰電設備:前期由于市場擔心新能源補行業貼低于預期從而帶來新能源產業鏈降價壓力,我們認為,一方面考慮寧德時代、比亞迪等大型鋰電池生產企業擴產趨勢持續,2019年與2020年是確定性較強的鋰電擴產高峰期,鋰電設備產能處于相對緊張的局面,降價壓力較??;此外,與2017年、2018年上半年不同,由于鋰電設備行業的持續洗牌,龍頭鋰電設備廠商的議價能力有所上升。盡管鋰電池行業仍然面臨產能結構性過剩的格局,但過剩的主要是落后的低端產能,高端產能需求仍在,優秀龍頭鋰電設備廠商市占率與營收規模仍伴隨著鋰電池行業的洗牌而快速上升。我們建議重點關注與寧德時代深度綁定并且彈性較好的先導智能(300450.sz)、整線龍頭贏合科技(300457.sz)和涂布設備龍頭科恒股份(300340.sz)。

  風險提示:宏觀經濟下行風險;固定資產投資增速放緩的風險;新能源汽車行業補貼超預期下滑;鋰電池行業產能擴張不及預期。

  本期浙江鼎力。

  浙江鼎力(603338.sh)(2019-05-24收盤價45.40元)

  核心推薦理由:

  1、2018年業績如期增長,國內市場增速超預期;2019年Q1實現開門紅。2018年,受益于公司國內外市場開拓成效顯著、業務增長迅速,浙江鼎力營業收入、歸屬母公司凈利潤都實現了持續的高速增長。從營收結構上看,受益于高空作業平臺的安全性和經濟性更加受到市場認可,國內普及率進一步上升,公司產品優質服務良好,境內銷售收入較上年增長84.23%,遠超市場的預期;歐美等海外市場銷售渠道持續開拓,公司產品進一步獲得歐美高端客戶的認可,境外銷售收入較上年增長30.18%,境外業務營收占比為54.16%。2018年公司銷售毛利率為41.52%,盡管比上年同期下滑0.46pct,但連續多年保持高位,毛利率有所波動的主要原因是毛利率相對較低的小剪叉產能釋放銷量大幅增加。一季度人民幣兌美元升值而到二季度到四季度人民幣兌美元持續小幅貶值,對公司而言匯兌影響從損失轉向獲益。受此影響,2018年公司財務費用為-0.36億元而上年同期為0.23億元,疊加投資凈收益大幅增長,報告期內公司凈利率達到28.14%,達到上市以來最高水平。2019年4月30日,公司發布公告,2019年Q1公司實現營收3.84億元,同比增長23.44%;實現歸屬母公司凈利潤1.01億元,同比增長44.13%,毛利率持續提升。

  2、“年產15000臺智能微型高空作業平臺技改項目”正式投產,臂式產品產能完工期延后至2020年5月。報告期內,公司“年產15000臺智能微型高空作業平臺技改項目(小剪叉)”正式投產,產能釋放順利,受此影響,2018年公司剪叉式產品營業收入同比增長50.32%。公司意大利款臂式系列新品發布后,廣泛地受到了世界各地租賃商的青睞。2019年,公司將對該系列新品進行小規模生產,選擇部分客戶進行試用,根據客戶的試用反饋進一步完善新品,使得臂式新品更為成熟,為順利量產做好準備。2017年11月24日,浙江鼎力發布公告,公司募集資金8.80億元,共投入9.77億元建設年產3200臺大型智能高空作業平臺項目,工期為30個月。該項目已完成主要廠房的建設工作,目前正處于建設末期和設備采購階段,受諸多因素影響,該項目完工期延長至2020年5月。我們認為,募投項目的達產將有效提升公司臂式產品的產能與生產效率,顯著提升公司臂式產品的毛利率水平。目前國內高空作業平臺租賃商數量眾多但整體規模較小,且設備需求集中在剪叉式高空作業平臺。我們認為,伴隨著高空作業平臺應用領域的持續擴張,更高更復雜的工況勢必要求更多的使用臂式高空作業平臺,未來租賃商對大型臂式高空作業平臺的需求也會隨之大幅增長。公司臂式產品技術先進、產品優質、產能靜待釋放,有望充分分享國內高空作業平臺行業高增長與結構優化的紅利。

  盈利預測和投資評級:根據最新股本計算,我們預計浙江鼎力2019年至2021年的攤薄EPS分別為1.86元/股、2.50元/股和3.44元/股,我們維持浙江鼎力的“買入”評級。

  風險提示:高空作業平臺行業增速放緩;公司業務拓展不及預期;與CMEC合作協同效應未能充分顯現;募投項目成效不及預期。

關鍵詞:租賃商 海外市場
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